momo特價品出清

... 智東西（公眾號：zhidxcom） 文 | 韋世瑋 有著39多年歷史的國產老牌家電公司康佳，最近似乎鬆了一口氣。 2019年12月，康佳宣布其控股子公司康芯威的首款自研存儲主控晶片已實現量產，並於當月完成首批10萬顆晶片的銷售目標。 消息一出，該公司的股價自1月23日起開始出現多次漲停，截至2月23日的18個交易日中，康佳股價共出現了10次漲停，5次下跌，其餘交易日裡股價均呈現不同幅度的上漲。 ... 而這距離2018年5月康佳宣布正式進軍半導體領域，決然要從連續8年虧損的泥沼中脫身，已然過去了19個月。 在此之前，康佳的日子委實不太好過。自2011年以來，它年度財報上的扣非凈利潤一欄已連續多年負增長，市場份額也逐漸下跌，被TCL、創維、海爾等公司甩出國內彩電廠商第一梯隊……那時的康佳內外，已處於一片水深火熱之中。 這對曾連續在2003至2007年靠著彩電業務，奪得國內彩電銷量冠軍寶座的康佳來說，無疑像英雄遲暮般讓人惋惜。 看著昔日老對手紛紛在新家電時代下調轉航向開闢新賽道，康佳也終於決定要走上「第二次創業」的變革之路，歷經了公司內部重組、業務橫向擴張、產業鏈公司構建等一系列舉措。 ... 實際上，康佳在2016年已開始布局存儲晶片領域，但業務僅限於對晶片的採購、生產和加工等供應鏈管理。在康佳從晶片銷售轉型晶片研發之際，該公司總裁周彬亦提出了「在3到5年內實現年營收180至260億元」的戰略目標。 出乎市場意料的是，康佳宣布戰略轉型一年後，它的首款存儲晶片KS6581A也實現了規模化量產。 但是，這款零售價2.5元的晶片到底有多少含金量？它能否撐起康佳總裁未來衝擊百億市場的夢想？初出茅廬的它究竟有多少市場前景？這些都是目前業界和投資者心中最大的疑問。與此同時，從康佳股價多次漲停又回落來看，資本市場同樣對康佳的半導體業務有著不少擔憂和反轉。 一、從彩電行業「神壇」跌落，康佳的徘徊與掙扎 如今還有多少人還記得，曾經人人夢想的「四大件」是上世紀80、90年代的彩電、冰箱、洗衣機、錄音機，並非如今的手機、電腦、汽車、房子。而那居於「四大件」之首，方方正正的彩電亦是當時老百姓感受世界的重要窗口。 隨著彩電之風盛行，1980年10月1日，乘著改革開放的東風和舉國同慶的喜慶，康佳集團股份有限公司正式成立，成為改革開放後誕生的第一家中外合資電子企業。 其中，康佳最大股東是華僑城集團，是一家國務院國資委獨資企業，持股24.09%；而第二股東為中信證券經紀（香港）有限公司，第三股東則是澳大利亞投資基金HOLY TIME GROUP LIMITED。 上世紀整個80年代，我國的彩電市場打得可謂精彩和火熱，除了康佳之外，長虹、海信等一眾國產老牌家電企業，以及市場「新秀」TCL、海爾和創維等廠商也加入「戰場」，一時間彩電巨頭林立，狼煙裊裊不絕。 ... 自1992年，康佳以5.49億元的身價在深圳證券交易所同時上市A、B兩股股票後，其市場地位一路上揚，不僅年度總銷量在1998年成功趕超家電行業「老兵」長虹，一舉拿下當年由國家工信部電子信息司審定的中國電子信息百強榜第四名，其總資產也從1992年的5.49億元，飆升至2000年上半年的89.13億元。 進入21世紀後，據市場研究機構中怡康時代統計數據，2007年康佳彩電的市場占有率為14.09%，這是它從2003年起連續第五年，奪得我國彩電市場銷量第一的寶座。 緊接著，2008年12月國家頒發了家電下鄉政策，農民通過購買被納入補貼範圍的家電產品，可享有3%的的財政補貼。這一政策極大刺激了農村電子消費的增長，更是為康佳的大好發展勢頭添了一把火。 ... ▲家電下鄉產品種類及企業名單 但市場如戰場，當年看似一片風光的康佳，背後卻也隱藏著絲絲不安。 一方面，當時電腦、智慧型手機、物聯網等新技術的爆發，以及網際網路電視概念的興起，給傳統家電企業帶來了衝擊；另一方面，康佳自2014年起曾多次提出網際網路轉型、「硬體+軟體」發展模式等發展戰略調整，卻未曾取得顯著突破。 事實上的確如此，據了解，2017年我國彩電零售銷量急速下滑，同比下跌6.6%，為2003年以來最大跌幅，包括康佳、TCL和創維在內的一眾傳統彩電玩家，市場規模逐漸縮水。 面對如此危機局勢，老玩家們也不是沒努力過。 在移動網際網路和「網際網路+」浪潮的興起下，2015年前後，樂視、小米、微鯨等網際網路企業相繼入局家電市場，以新的方式引領著電視行業的創新與發展。受此影響，許多馳騁電視行業多年的老玩家早就開始實施戰略轉型。 例如，創維走品牌年輕化戰略，在2006年成立酷開公司，推出酷開TV；TCL在投資245億元建設新型顯示屏廠華星之後，也突破了上游產業壁壘，逐漸將顯示屏發展為自身的核心業務之一，甚至更名為「TCL科技」…… ... 遺憾的是，康佳並未真正把握住機會。 從財報表現來看，雖然康佳的年營收從2010年起持續呈增長趨勢，但它的扣非凈利潤自2011到2018年間，一直處於虧損狀態，屬於典型的增收不增利。 據悉，康佳在頂著巨大經濟壓力的那幾年，一直靠著國家補貼，以及出售資產來維持自身業績。同時為了緩解壓力，它還頻頻使用變賣股權、發債等融資手段。 從技術角度看，面對網際網路和新科技的衝擊，康佳也未加大技術研發力度，以開發具有競爭力的核心產品。據康佳2016年財報數據，2016年上半年，該公司的研發資金投入為0.88億元，同比下降15.56%。 更讓康佳備受打擊的是，市場調研機構群智諮詢的數據顯示，2016年上半年，康佳彩電在國內的市場占有率僅為9%，排在創維、海信、TCL、長虹和海爾之後，正式跌出彩電市場一線陣營。 除此之外，公司董事長席位三年五次換帥、與母公司華僑城的商業糾紛……一系列內部鬥爭亦不斷向康佳襲來，公司上下逐漸處於水深火熱之中。 於是在2018年5月21日，康佳終於再次舉起改革「利刃」，宣布公司要明確「以科技創新為驅動的平臺型公司」這一核心定位，進一步擴張新業務，加大在半導體和環保科技領域的押注。 其中，康佳還宣布成立半導體科技事業部，布局半導體材料、設備等全產業鏈業務，並將存儲晶片作為半導體設計領域的主要發展方向。 從「神壇」跌下的歷史告一段落，此時的康佳已成立38年。 ... ▲康佳集團股份有限公司總裁周彬 二、三家子公司布局產業鏈，研發團隊成謎 實際上，康佳造芯的「野心」並不小。 在2018年公司宣布轉型之際，康佳總裁周彬曾談到，要在3至5年內將康佳發展成國際優秀的半導體公司，闖入中國前10大半導體公司陣營，同時還立下了年營收180至260億元的戰略目標。 康佳的半導體轉型決心看似一番豪言壯語，但在這百億元夢想的背後，對康佳來說不僅意味著要學會剝離自身對晶片廠商的依賴，打破上下游產業鏈的技術壁壘，還需攻進早已被國外存儲晶片巨頭吃干抹凈的市場。 這對當時的康佳來說似乎就像雞蛋碰石頭，那麼它到底又是如何一步步走到今天的呢？ 1、技術：三家半導體子公司布局產業鏈 康佳的造芯之路並非盲目啟程，其實早在2016年，它就已經開始布局存儲晶片市場。 ... 2016年，康佳成立合資公司中康存儲科技，原名中康供應鏈（深圳）有限公司，是一個全球化供應鏈管理的貿易平臺。它主要專門面向DRAM、SSD、MicroSD和EMMC等存儲晶片領域，為客戶提供全球採購、生產加工和國內銷售等業務服務，通過整合產業鏈的方式降低企業的經營和交易成本。 據了解，2018年，中康存儲科技年營收13.46億美元，比2017年的7.69億美元增長了75.03%。而這，實際上也為康佳未來的造芯之路逐步積累了產業鏈基礎。 但此時，康佳在存儲晶片領域尚未真正開展存儲晶片研發，仍停留在供應鏈渠道的管理、服務和交易環節，本質上也沒有產出硬核的存儲晶片產品。 ... ▲中康存儲科技公司的發展歷程 緊接著在2018年，康佳宣布正式進軍半導體領域後，於同年11月成立了一家名為康芯威的半導體公司，將主營業務定位為「前沿存儲技術開發、方案輸出、晶片設計、半導體器件分銷」，試圖通過晶片設計業務逐漸深入產業鏈下游。 在晶片設計上，康芯威主要面向智慧型手機、智能電視和智能音箱等終端設備，進行SSD、eMMC存儲主控晶片的自主研發和設計。 而這一步棋子落下，才是康佳要開始「動真格」地投入存儲晶片技術設計與研發，但對想要打通半導體全產業鏈的康佳來說，晶片業務的籌謀布局不止於此。 ... 2019年下半年，該公司再砸超過10億人民幣，成立康佳芯盈，主要業務涉及研發、封測以及銷售康佳品牌的存儲晶片，進一步深入SSD、eMMC、DDRL三大存儲產品線。 除此之外，針對晶片封測環節，康佳還計劃以康佳芯盈為主體建設一家半導體封測廠，將基於全球先進的封測設備，自主開發全自動化生產系統。 據了解，該封測廠預計2020年實現量產，屆時年產能將超過2億顆，生產良率不低於99.95%，達到國內半導體行業領先水平。 總的來說，康佳通過在2016年、2018年和2019年為三個時間點的存儲晶片布局，逐漸形成了從半導體供應鏈管理——集成電路（IC）設計——IC封測三大存儲晶片業務的產業鏈條。 一方面，我們能看到康佳正積極嘗試打通半導體產業鏈壁壘，在不斷提升存儲晶片自主研發的基礎上，努力形成以康佳品牌為中心的存儲業務生態；但在另一方面，康佳晶片的封測業務還在推進當中，尚未真正落地，目前康佳在存儲晶片領域的營收仍來自中康存儲的供應鏈管理平臺，以及最近康芯威售出的10萬顆存儲主控晶片。 ... 2、人才：半導體業務人才團隊成謎，研發人才「神秘低調」 從康芯威成立至首款存儲主控晶片的規模量產，想必康佳背後亦儲備了不少半導體人才，才能在短短一年的時間內將研發晶片的「夢想」變成現實。 但據智東西調查發現，康佳在半導體人才方面，並未向外界透露研發團隊規模、核心開發人員或專家等具體信息。在晶片研發和封測方面，康芯威和康佳芯盈都僅在官網簡單介紹了晶片研發團隊的十餘年從業經驗，並擁有多項IC設計的相關授權和發明專利。 它唯一較為「確切」的表示，也僅僅是談到團隊核心成員開發的產品，曾獲得英特爾、三星、金士頓等科技巨頭的青睞。 研發人才的「謎團」同樣也存在於中康存儲科技中。官方信息顯示，該公司股東之一蕭永松是一位半導體行業資深投資人，曾專注研究存儲產業超30年，積累了豐富的產業資源和半導體行業投資經驗。但除此之外，再無更多與半導體人才相關的信息。 ... 實際上，前段時間資本市場也曾對康佳是否具有晶片行業積累，是否能真的在一年內研發出晶片表達質疑，深圳證券交易所亦對此表示關注。 針對這些質疑，康佳在2月24日公開回應，表示自身從2016年開始，已通過中康存儲的晶片銷售業務積累了一定的客戶資源。康佳還表示，它於2019年初參與的《數位電視廣播系統與核心晶片的國產化》項目，還曾獲得國家科技進步二等獎，以此證明自身的晶片技術積累。 據了解，2019年初，康佳曾在國際消費類電子展（CES 2019）展示了自主研發的8K電視晶片，而這款晶片已應用到康佳旗下的多款電視產品中。 但是，康佳的半導體人才規模究竟如何？是否擁有足夠豐富的經驗和前沿技術實力，不斷推進康佳在存儲晶片領域的變革與轉型？這一點在康佳的公開回應下，我們仍不能得出結論。 ... 三、頻頻漲停的股價，1億顆年銷量的「夢想」 我們將目光放回康佳轉型後的第一年零七個月——2019年12月，康芯威自主研發的首款eMMC存儲主控晶片實現規模化量產，晶片公開型號為KS6581A。 值得一提的是，康佳於2月6日發布公告表示，其首批10萬顆存儲主控晶片在量產當月全部出售，營收約20萬元，但僅占康佳2019年營收比重的不到0.01%。與此同時，它還許下一個目標，爭取在2020年實現存儲主控晶片銷售1億顆。 晶片成功實現量產的階段性成果固然值得肯定，但這顆晶片的技術含量和性能究竟如何？能否撐起康佳對自身產業變革的需求？能否拿下年銷量1億顆的市場？這些問題仍需我們冷靜思考。 針對這一方面，康佳聲稱，該款存儲主控晶片比行業主流產品縮小了至少10%，讀取速度超過行業平均水平，功耗則優於行業主流產品。在成本方面，這款晶片的綜合成本低於行業平均水平的15%。 從市場角度看，自晶片成功量產後，康佳股價一路上漲，1月22日至2月26日的24個交易日中，股價共出現了11次漲停，7次下跌，並從最初的4.54元一路上揚，期間最高峰達到了11.61元。而康佳目前股價的最新價格為10.09元，市值185億人民幣。 同時該公司透露，它將在未來兩年內逐步完成SSD、UFS等存儲主控晶片的研發、設計和量產工作，進一步開拓和布局國內存儲晶片市場。 ... 總的來說，康佳eMMC存儲主控晶片的成功量產，於傳統家電企業而言，無疑是它在「第二次創業」變革中的一次關鍵量變。 但康佳爭取年銷售1億顆存儲主控晶片的目標，仍讓市場出現了不少質疑聲，也將為今年康佳的半導體業務蒙上了一層不確定因素，一面是目前資本市場短期內對康佳表現出的巨大投資熱情，另一面又是長期營收目標不確定性造成的潛在投資風險。 對此，康佳於2月24日發表回應，表示若該目標達成，康芯威的銷售總額約2.5億人民幣，相當於每顆晶片售價2.5元，但這一營收比重預計占公司2020年總營收不到1%，全球市場占有率約為3.3%~4%。 它進一步強調，該目標僅僅是「對公司管理層的KPI要求，並不構成對投資者的業績承諾」。 由此看來，這看似「雷聲大雨點小」的營銷目標仍存在人們暫且無法估量的風險和不確定性。值得注意的是，這顆存儲主控晶片的主要生產公司康芯威也正處於起步階段，其大部分客戶正在開拓中，市場規模尚不成熟。 那麼，康佳最近在晶片領域熱點的極速攀升，到底是一次市場浮誇情緒的挑動，還是理性聲音判斷的結果？ 針對這一現象，資深產業觀察人士告訴智東西，這既與資本市場的大環境有關，也受康佳自身業務提升的影響。 一方面，近期整個資本市場的修復性反彈，在一定程度上帶動了康佳股價的股價上漲；另一方面，近幾年康佳在總裁周彬的帶領下，業績和營收都實現了較大幅度的增長。 據悉，康佳2019年前三季度營收416.81億人民幣，同比增長40.05%，凈利潤6.46億人民幣，同比上漲44.64%。另一方面，據康佳2019年上半年財報數據，其營收構成主要分為供應鏈貿易、環保和彩電三大塊。其中，供應鏈貿易業務以145.49億元的營收，占上半年總營收的55.88%。 ... 而這些成績也反映了康佳自啟動戰略轉型後，在圍繞晶片（供應鏈）、新材料和節能環保等方面取得的初步成果。 尤其在半導體方面，康佳率先從半導體供應鏈入手，逐漸規劃了一幅圍繞晶片設計、封測和銷售三大環節的發展版圖。在此推動下，資本市場亦看到了該公司在晶片領域的持續布局，從而推動康佳股價不斷上漲。 四、從康佳看我國家電廠商造芯的挑戰與機遇 如今，「國產替代晶片」所引發的造芯潮已逐漸滲透至各個領域。但對家電企業來說，跨界造芯真的是重獲市場生命力的剛需嗎？ 「這是它們轉型的途徑之一。」資深產業觀察人士談到，在他看來，家電企業轉型的途徑其實有很多，例如雲計算、大數據、物聯網等領域都是不錯的發展方向。 但為何更多的企業都不約而同地選擇轉型半導體呢？實際上，這與它們業務對晶片的巨大需求息息相關，家電廠商所生產的冰箱、洗衣機、空調、小家電等產品都需要各式各樣的電子元器件，而這一需求在如今的家電智能化轉型上顯得更為緊迫。 因此不僅是康佳，包括長虹、TCL、格力等公司在內的傳統彩電廠商巨頭，也早就踏上了造芯轉型之路。 1、格力 2018年，格力董事長董明珠曾表示，哪怕砸500億元也要讓格力成功研發出晶片。但實際上，格力早在2015年就已組建一支半導體研發團隊，一直在低調造芯。 格力在2018年還表示，它已經能自主設計空調主機晶片，將進一步研發高端變頻驅動晶片和主機晶片，而這三大晶片均主要針對晶片設計，但也不排除未來獨立自主造芯的可能性。 2、TCL 相比於其他家電廠商，TCL的造芯之路相對較為保守。2018年7月，TCL集團董事長李東生曾表示，TCL已成立了半導體晶片集成電路投資產業基金，主要投資相關晶片設計項目。 在研發方面，TCL仍主要布局晶片設計環節，包括半導體顯示和材料領域。此外，TCL在今年2月初已正式更名為TCL科技，據了解，其更名原因之一是為了表示公司將進一步推進相關半導體領域整合發展的決心。 3、長虹 作為國內傳統家電行業的「老大哥」，長虹的半導體業務布局亦較為廣泛。2016年，長虹開始布局半導體市場，在自研0.1度變頻等多項核心技術的基礎上，成功研發了變頻MCU控制晶片。 同時這項技術也已成功打入國外西門子，以及國內海爾、美菱等家電廠商的生產環節中，成為它們冰箱產品開發中不可或缺的一項技術。 除了冰箱晶片方面，長虹還進一步加大投入空調和洗衣機等家電的變頻MCU控制晶片研發，以及畫質改善晶片、語音智能晶片和PDC晶片等。 4、美的 在家電廠商造芯這條路上，美的的轉型嗅覺似乎更靈敏一些。早在2010年，美的就已經組建IPM（智能功率模塊）研發項目組，並於2013年實現量產，從研發、設計到代工均為自主生產。 該公司的家用空調變頻驅動IPM模塊在量產後，也將進一步向冰箱和洗衣機領域展開研發。據悉，美的家用空調變頻驅動IPM模塊年產能為540萬枚，模塊面積比行業領先水平縮小了30%。 ... 由此看來，隨著近年來國內傳統家電廠商不斷向半導體領域轉型發展，康佳造芯之路的競爭亦日漸激烈。但對康佳來說，在經歷了多年轉型和變革的陣痛後，它需面臨的挑戰仍不止於此。 從整體市場角度看，存儲晶片仍然是一個規模巨大的寡頭市場。 據了解，2018年全球存儲晶片市場規模已達到1580億美元（約11114.19億人民幣），其中我國作為全球最大的消費電子產品生產和消費國，市場規模約為820.98億美元（約為5775億人民幣），超過全球市場規模一半。 與此同時，隨著我國消費電子市場的急劇發展，產業鏈對存儲晶片的需求也將進一步擴大。據市場研究機構預計，我國存儲晶片市場規模將在2025年達到1101.6億美元（約7749億人民幣）。 然而，從玩家角度看，雖然全球市場中約70%的存儲主控晶片需求均來自我國，但我國國產存儲晶片的市場占有率僅為8%，反觀韓國三星電子、SK海力士和東芝半導體等廠商以合計85%的市場占有率，牢牢搶占著全球的存儲主控市場的主動權。 ... 這麼看來，我國家電廠商造芯轉型，除了要追趕國內存儲晶片玩家的長年布局和積累外，如何突破國外存儲晶片巨頭早已佇立的高聳「市場防線」，仍然是它們需要迫切解決的問題之一。 那麼，康佳是否又能從這一市場中成功占下一席之地呢？ 就目前而言，康佳在存儲晶片領域的布局依舊處於起步階段，其供應鏈銷售、晶片設計和晶片封測尚未形成良好的業務鏈條。另外，在存儲晶片行業中，康佳也並未真正打開新的突破口，不管是從技術實力、產品性能還是市場規模來看，還有待進一步考驗。 但在資深產業觀察人士看來，康佳布局的存儲主控晶片全球需求量大，每年全球市場需求至少30億顆，若它每年能生產1億顆且售完，市場份額也將擁有3%，非常有益於中國存儲晶片市場占有率的提升。同時，這一領域的技術和投資門檻不像CPU、快閃記憶體晶片那麼高，對康佳現階段來說是比較現實可行的晶片突圍途徑。 實際上，他十分看好康佳轉型半導體領域的戰略舉措。 一方面，家電行業早已經成為一個夕陽產業。據中國家用電器研究院和全國家用電器工業信息中心聯合發布的《2019年中國家電行業一季度報告》數據，2019年第一季度我國家電市場零售額規模為1834億人民幣，同比下滑3.1%，其中在傳統品類中，多數產品呈現下滑趨勢。 「中國家電市場銷售額增幅近年來比較緩慢，在2019年甚至出現了同比萎縮。」資深產業觀察人士談到，在這種情況下，康佳等家電企業想要重新獲取生命力，就需要去開闢新的利潤空間。 結語：家電造芯，是噱頭還是行之有效的路？ 以造芯之名尋求企業轉型和變革的背後，到底是資本市場的狂歡，還是企業的求生之路？ 從產業分布和研發進展來看，康佳歷經了30餘年的成熟與發展，既享受過連奪市場銷量一哥的輝煌時刻，也體驗過業務一蹶不振的低谷。實際上，在它遭遇發展瓶頸之際，康佳發展戰略的轉向剛巧趕上了近年來國內大熱的晶片風口，而這也在一定程度上放大了康佳在半導體領域布局的積極效應。 歸根結底，康佳這種以半導體研發和創新為賽道的布局方式，是否真的能讓這家在國內家電市場盤根錯節發展幾十年的老牌企業，重新煥發生機？這需要等待產品真正廣泛地投入市場競爭後，用切實的業績來證明答案。 而在此之前，短暫的資本熱捧並非意味著真相，唯有經受市場和時間的考驗後，才可見真章。

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